2010年化工行業(yè)整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)，尤其是化工新材料和塑料行業(yè)大幅度跑贏大盤(pán)。2011年我們判斷在化工行業(yè)弱平衡中有望獲得更多投資機(jī)會(huì)，繼續(xù)維持“增持”的評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦的周期性行業(yè)為磷化工、鉀肥、MDI、純堿。重點(diǎn)推薦的成長(zhǎng)股為新宙邦(43.660,-0.66,-1.49%)、江蘇國(guó)泰(27.61,-0.79,-2.78%)、佛塑股份(16.34,-0.72,-4.22%)、三維絲(39.990,-1.56,-3.75%)、萬(wàn)邦達(dá)(139.200,-6.09,-4.19%)和深圳惠程(37.90,-2.09,-5.23%)。
2010年化工行業(yè)(剔除石化)追蹤PE較大盤(pán)(剔除金融石化)高60%，我們預(yù)計(jì)2011年這一溢價(jià)幅度將會(huì)收窄。2011年預(yù)期PE，化工行業(yè)(剔除石化)26倍，與2006年化工行業(yè)處于復(fù)蘇周期時(shí)的PE基本持平，高于大盤(pán)(剔除石化金融)預(yù)期PE20倍，30%的溢價(jià)水平隱含了化工行業(yè)明年利潤(rùn)增速高于大盤(pán)。
在周期與成長(zhǎng)之中，我們傾向于推薦有望超預(yù)期的周期股和較低估值的成長(zhǎng)股。當(dāng)前化工行業(yè)創(chuàng)業(yè)板的上市公司2010、2011預(yù)期PE分別為70倍、39倍，企業(yè)2011年的高成長(zhǎng)已被股價(jià)反映。化工(剔除石化)整體2010、2011年預(yù)期PE分別為37.37倍、26.48倍，我們判斷化工行業(yè)明年存有業(yè)績(jī)超預(yù)期、PE繼續(xù)下降的可能。
周期性子行業(yè)中，我們堅(jiān)持看好農(nóng)產(chǎn)品(17.92,-1.12,-5.88%)牛市下的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦化肥產(chǎn)業(yè)鏈中可以受益的精細(xì)磷化工、鉀肥，以及棉花價(jià)格上漲受益的滌綸產(chǎn)業(yè)鏈。重點(diǎn)推薦公司興發(fā)集團(tuán)(19.09,-0.72,-3.63%)、云天化(23.21,0.23,1.00%)、鹽湖鉀肥(59.00,-2.01,-3.29%)、新民科技(12.88,-0.09,-0.69%)、榮盛石化(58.75,-2.25,-3.69%)和st光華。
其他大宗原材料中，我們判斷MDI和純堿的供需關(guān)系較好，在2011年中會(huì)有超預(yù)期的表現(xiàn)。
創(chuàng)業(yè)板公司上市給化工板塊帶來(lái)了高速成長(zhǎng)的愿景，我們?nèi)匀粓?jiān)持自上而下的思路來(lái)尋找成長(zhǎng)企業(yè)。我們判斷未來(lái)增長(zhǎng)較快的市場(chǎng)主要分布于電子、環(huán)保等行業(yè)，我們重點(diǎn)推薦電子行業(yè)中的新宙邦、江蘇國(guó)泰、佛塑股份和環(huán)保行業(yè)中的三維絲、萬(wàn)邦達(dá)、深圳惠程
