從行業(yè)發(fā)展周期來(lái)看，基礎(chǔ)化工行業(yè)本身已處于成熟期，行業(yè)產(chǎn)能已完全能滿足甚至超出市場(chǎng)的需求，行業(yè)繼續(xù)高速增長(zhǎng)的可能性較小。而精細(xì)化工業(yè)仍處于成長(zhǎng)期，增長(zhǎng)前景非常樂(lè)觀。一方面，隨著下游消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)和產(chǎn)品升級(jí)，對(duì)多樣性和**的化工產(chǎn)品提出了更多的需求；另一方面，隨著環(huán)保壓力和中國(guó)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境的成熟，全球精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)也在向中國(guó)轉(zhuǎn)移。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展迎來(lái)很好的機(jī)遇。
PTA價(jià)格強(qiáng)勢(shì)榮盛儀化搶風(fēng)頭
商品價(jià)格上漲不僅僅是有色金屬，在期貨市場(chǎng)上PTA期貨已經(jīng)連續(xù)三個(gè)漲停，站上萬(wàn)元大關(guān)。東吳期貨分析師吳文海告訴記者，尤其是在棉花強(qiáng)勢(shì)突破30000元大關(guān)后，下游紡織企業(yè)紛紛**有替代功能的化纖產(chǎn)品。盡管生產(chǎn)企業(yè)紛紛開足馬力生產(chǎn)仍難以滿足用戶需要，但供給依然持續(xù)緊張。目前PTA現(xiàn)貨價(jià)格從周初的8600元快速上漲至9700元/噸。PTA期貨大漲帶動(dòng)下游產(chǎn)品大幅漲價(jià)，下游產(chǎn)品價(jià)格上漲不停反過(guò)來(lái)又推動(dòng)PTA期貨繼續(xù)上漲。“可以說(shuō)，整個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)陷入高度亢奮的瘋狂上漲行情。”
長(zhǎng)城證券分析師胡楊在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，PTA現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)價(jià)格的瘋漲肯定能提振二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)個(gè)股的上漲。在輪漲的格局下，有理由相信景氣度向好的PTA行業(yè)成為資金追逐的方向。比如近期剛剛上市的榮盛石化(002493)(002493)，在PTA價(jià)格的牽引下，公司股價(jià)已經(jīng)連續(xù)飆升，由上市之初的57元，漲到目前的74元。
記者發(fā)現(xiàn)，榮盛石化主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的52%都來(lái)自于PTA，三季度PTA業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)194.95%，每股收益達(dá)1.78元，而機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)公司2010年每股收益為2.2元，目前市盈率為33倍左右。與此同時(shí)，榮盛石化自上市以來(lái)，連續(xù)被機(jī)構(gòu)吃貨，11月2日、5日分別被機(jī)構(gòu)買入3454.45萬(wàn)元和3891.79萬(wàn)元。
對(duì)此，申銀萬(wàn)國(guó)基礎(chǔ)化工分析師俞春梅認(rèn)為，榮盛石化具有完整的PTA-聚酯-滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)業(yè)鏈?，F(xiàn)有產(chǎn)能包括：子公司逸盛大化(56%權(quán)益)及參股公司浙江逸盛(30%權(quán)益)分別擁有PTA產(chǎn)能120萬(wàn)噸/年、106萬(wàn)噸/年(實(shí)際產(chǎn)能可到150、140萬(wàn)噸/年)；聚酯產(chǎn)能60萬(wàn)噸/年、滌綸紡絲(FDY、POY)57萬(wàn)噸、滌綸加彈絲(DTY)25萬(wàn)噸的年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。由于2011年中期以前國(guó)內(nèi)PTA新增產(chǎn)能僅為140萬(wàn)噸，行業(yè)供需依然會(huì)保持緊張，預(yù)計(jì)PTA景氣應(yīng)能持續(xù)。棉價(jià)暴漲引發(fā)滌綸替代需求，并帶動(dòng)聚酯滌綸價(jià)格上漲、盈利回升。“而在PTA價(jià)格上行的趨勢(shì)下，三季報(bào)和中報(bào)榮盛石化的銷售毛利率均飆升至15%以上，大大超越2008年金融危機(jī)爆發(fā)后3.26%和12.37%的毛利率，再加上目前PTA產(chǎn)量無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)需求，目前進(jìn)口依存度仍高達(dá)34.27%，因此后市榮盛石化還將繼續(xù)受益。”
而主營(yíng)為聚酯產(chǎn)品的S儀化(600871)(600871)在二級(jí)市場(chǎng)上也走出“七連陽(yáng)”格局。信達(dá)證券化工分析師郭荊璞認(rèn)為，棉花、粘膠短纖和滌綸短纖在棉紡中存在替代關(guān)系，其比例經(jīng)驗(yàn)上大約為50:35:15，棉花使用量降低對(duì)滌綸需求的彈性大。在棉花價(jià)格攀升的過(guò)程中，滌綸短纖的價(jià)格也走高。
他認(rèn)為，特別是滌綸短纖經(jīng)歷了5-6年的低迷，產(chǎn)能**已經(jīng)相當(dāng)充分，全行業(yè)出現(xiàn)1-2年的爆發(fā)式盈利釋放是合理的，仍然看好產(chǎn)業(yè)鏈上游PTA的議價(jià)能力，因而推薦產(chǎn)業(yè)鏈*完整的(PTA-聚酯-滌綸短纖)企業(yè)S儀化。
氨綸補(bǔ)漲在即兩只個(gè)股仍可為
“瘋狂”的棉花價(jià)格使各種化纖產(chǎn)品價(jià)格都出現(xiàn)了不同幅度的上揚(yáng)，但過(guò)去三個(gè)月中氨綸僅上漲約8%，漲幅明顯落后。中金公司化工分析師高崢認(rèn)為，由于目前廠商庫(kù)存偏緊，氨綸生產(chǎn)商可能近期會(huì)借勢(shì)醞釀一輪漲價(jià)，幅度可能達(dá)3000-5000元/噸，即6-9%。同時(shí)，生產(chǎn)氨綸用原料純MDI和PTMEG，由于供應(yīng)不緊張，過(guò)去三個(gè)月以來(lái)價(jià)格漲幅僅為3%，因此如果未來(lái)棉花價(jià)格保持平穩(wěn)，氨綸則有進(jìn)一步的漲價(jià)預(yù)期。“如果年度氨綸40D均價(jià)每上漲1000元/噸，華峰氨綸(002064)EPS增加0.08元，升7%；煙臺(tái)氨綸(002254)EPS增加0.10元，即升7%；友利控股(000584)EPS增加0.05元，即升8%。”
在各類化纖價(jià)格上漲的趨勢(shì)下，1-9月有利控股(000584)銷售毛利率大增，為18.00%，同比上升8.13%。不過(guò)，單看7-9月有利控股銷售毛利率僅為16.00%，環(huán)比下降7.53%。對(duì)此，高崢認(rèn)為，6-8月是下游紡織業(yè)傳統(tǒng)淡季，需求降低，且浙江地區(qū)的限電措施并未明顯改善市場(chǎng)供求狀況。而40D氨綸價(jià)格在6月份沖高回落，直到9月底才開始回暖。不過(guò)，在下游旺盛的需求拉動(dòng)下，四季度氨綸價(jià)格將會(huì)穩(wěn)中有升，四季度有利控股氨綸產(chǎn)品毛利率將會(huì)保持在19%左右。
煙臺(tái)氨綸(0002254)亦是因氨綸價(jià)格7一8月份低位運(yùn)行而導(dǎo)致公司三季度毛利率低于中期，為31.4%。中信證券(600030)化工分析師劉旭明認(rèn)為，9月中旬以來(lái)，主流產(chǎn)品40D氨綸價(jià)格上漲4.9%，氨綸與主要原料價(jià)差上漲近2000元，但距離三、四月份行業(yè)盈利高點(diǎn)仍有距離。煙臺(tái)氨綸2010年內(nèi)無(wú)新項(xiàng)目投產(chǎn)，2011年業(yè)績(jī)主要靠銷量增長(zhǎng)拉動(dòng)，而今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源于氨綸價(jià)格上漲帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)。2010年前三季度，公司主流產(chǎn)品40D氨綸均價(jià)比去年同期上漲了24.6%，氨綸與主要原料價(jià)差同比上漲了37.5%。2011年7月，預(yù)計(jì)公司有15000噸/年耐高溫薄型面料專用氨綸項(xiàng)目投產(chǎn)，屆時(shí)公司產(chǎn)能將增長(zhǎng)34.9%，成為明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源。
磷肥鉀肥仍看漲五股豐登令人羨
全球流動(dòng)性過(guò)剩、糧食產(chǎn)量下滑和生物燃料發(fā)展推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品(000061)價(jià)格的持續(xù)上漲，進(jìn)而提升農(nóng)民種植收益和化肥施用量。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)2010-2011年全球氮磷鉀肥需求有望分別增長(zhǎng)1.9%、4.5%和18.4%，全球化肥產(chǎn)業(yè)步入景氣上行階段。
實(shí)際上，自2009年下半年以來(lái)國(guó)內(nèi)DAP(磷酸二銨)價(jià)格持續(xù)走高，今年二季度以來(lái)出口均價(jià)在450美元/噸以上，公司盈利水平回升。目前國(guó)外DAP、MAP價(jià)格約在560-600美元/噸，國(guó)外市場(chǎng)較高的磷肥價(jià)格拉動(dòng)了磷肥的出口，今年1-9月份磷酸二銨出口量同比增長(zhǎng)約72%，磷酸一銨出口量同比增長(zhǎng)約19%。
金元證券化工分析師王昕告訴記者，2010年上半年國(guó)內(nèi)外磷肥產(chǎn)業(yè)開工率較低，下半年我國(guó)磷肥產(chǎn)業(yè)在出口拉動(dòng)下景氣迅速高漲，預(yù)計(jì)2010年我國(guó)二銨出口400萬(wàn)噸左右，明年出口政策的大幅收緊是大概率事件。因此，推薦有資源優(yōu)勢(shì)的興發(fā)集團(tuán)(600141)(600141)、六國(guó)化工(600470)(600470)、澄星股份(600078)(600078)。
值得注意的是，興發(fā)集團(tuán)控股99.93%的興盛礦產(chǎn)已于近日取得新證。海通證券(600837)認(rèn)為，興盛礦產(chǎn)將成為公司未來(lái)磷礦石增量的主要基地。雖然目前興盛礦產(chǎn)的磷礦儲(chǔ)量只有6500萬(wàn)噸，但目前該子公司有兩個(gè)探礦權(quán)，分別是瓦屋四礦段(預(yù)計(jì)儲(chǔ)量4621萬(wàn)噸)和樹崆坪后坪(預(yù)計(jì)儲(chǔ)量10397萬(wàn)噸)，未來(lái)興盛礦產(chǎn)的磷礦儲(chǔ)量有望大幅提升。而興業(yè)證券(601377)分析師鄭方鑣也認(rèn)為，短期內(nèi)這一上漲趨勢(shì)仍將延續(xù)(尤其是在11月進(jìn)入枯水期以后)。二級(jí)市場(chǎng)上，興發(fā)集團(tuán)股價(jià)連續(xù)走高。三季報(bào)顯示，十大流通股東中6家機(jī)構(gòu)持倉(cāng)4462萬(wàn)股。其中，兩家為三季度增持(融通新藍(lán)籌(愛基,凈值,資訊)增持559萬(wàn)股，易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)(愛基,凈值,資訊)增持140萬(wàn)股)，籌碼進(jìn)一步高度集中。
另一方面，國(guó)都證券化工分析師劉斐認(rèn)為，我國(guó)鉀肥潛在需求高達(dá)1900萬(wàn)噸，而產(chǎn)量?jī)H在400萬(wàn)噸左右，鉀肥進(jìn)口是長(zhǎng)期選擇。預(yù)計(jì)2011年我國(guó)鉀肥大合同進(jìn)口價(jià)格400-450美元，將推動(dòng)國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格上漲10%以上，因此推薦資源儲(chǔ)備又有業(yè)績(jī)支撐的鹽湖鉀肥(000792)(000792)和冠農(nóng)股份(600251)(600251)。
作為鉀肥的龍頭鹽湖鉀肥前三季度公司毛利率為60.6%，較去年同期下降了12.8%。但劉斐認(rèn)為，全球糧食減產(chǎn)以及需求回暖使農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格近期開始大幅上漲。農(nóng)業(yè)景氣度回升帶動(dòng)了對(duì)鉀肥的需求，由于前期鉀肥價(jià)格過(guò)低，公司采取了惜售策略，隨著鉀肥價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)，公司將很快再次銷售，四季度業(yè)績(jī)值得期待。
三季報(bào)顯示，鹽湖鉀肥的前十大流通股東中7家基金合計(jì)持有7203萬(wàn)股，占流通盤的比例為18.43%。股東人數(shù)減少約25.4%，籌碼較集中。按照2010年機(jī)構(gòu)對(duì)其2元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，鹽湖鉀肥的市盈率為33倍。
